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医药板块大涨 短期估值承压

2015年以来,医药板块一路走强,截至2月13日收盘,今年以来沪深300指数下跌1.81%,而申万医药生物指数则上涨10.48%,大幅跑赢大盘。多位市场分析人士认为,医药板块缺席了2014年底的大涨行情,因此其近期表现只是补涨,短期内估值承压,但长期仍有投资价值。


数据显示,2014年最后两个月,在大盘大幅上涨的情况下,申万医药生物指数却下跌超4%。华夏医疗健康基金经理陈斌彼时在接受记者采访时表示,医药板块的估值风险得以释放,随着大盘估值中枢整体大幅上移,医药板块的价值洼地更加具备吸引力。


市场风云变幻,在随后仅仅1个多月的时间里,医药板块的价值洼地已经被填平。陈斌对中国基金报记者表示,“如果医药板块继续按照目前的斜率上涨,一季度结束前恐怕就会透支全年的涨幅。”


某券商的医药行业研究员告诉中国基金报记者,2014年11~12月,医药板块滞涨,而近期的行情可以理解为补涨,这一补涨行情或将持续一段时间,低估值白马股仍具有投资机会。


而从基本面来看,医药行业的发展态势却不容乐观。

西南证券近期一份研报显示,2014年底,医药工业的收入是2.33万亿元,数据同比增长12.9%,数据同比低于2013年的15%,更低于2009~2010年30%左右;2015年的招标环境也不容乐观,医药行业的增速还有进一步放缓的压力。


陈斌也表示,从行业基本面来看,医药行业的增长面临减速,而从市场估值来看,医药行业的估值水平却没有相应下降,仍然处在相对中上的位置,当前股价中包含了这种风险。


但陈斌认为,长期来看,医药以及大健康行业依然非常有吸引力:一方面,相对于钢铁、水泥等未来成长空间有限的行业,医药行业还能成长很久,持有这个行业将长期超越GDP,超越其他大多数行业;另一方面,从结构性视角看,很多做医药电商和智慧医疗的变革者正在涌现,其中包含了机会和泡沫。


“机会在于,他们当中可能会带来颠覆传统的商业模式,重构医疗服务和医药行业的链条;泡沫在于,其中90%的公司都会失败。我们对所有贴上了医药电商和智慧医疗标签的公司都给予了‘市梦率’的估计。”


上述券商研究员也看好医药行业的变革机会,他称,具有新生物技术、医药电商、移动医疗等概念的个股,或将颠覆传统医疗产业,带来新的投资机会。


陈斌表示,“对医药投资而言,2015年是非常复杂的一年。美丽的泡沫和恐怖的陷阱并存。如果我们做行业间的相对估值比较,医药行业的估值则不是那么不可接受,因为我们整个市场多数行业都经历了一轮估值的拉升。就像在一群坏小孩当中,这个小孩显得并不是那么坏。”


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